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Raytheon: Mein Favorit für Verteidigungsaktien nach Putins Mobilisierung

Raytheon: Mein Favorit für Verteidigungsaktien nach Putins Mobilisierung

Zusammenfassung

  • Verteidigungsaktien sind wieder in den Nachrichten, da Putin im Zuge der Eskalation des Krieges in der Ukraine die Mobilisierung von Reservisten angeordnet hat.
  • Ich habe mehrere Verteidigungsaktien verglichen, und die RTX-Aktie sieht attraktiv aus.
  • Raytheon hat gute Wachstumsaussichten und ist mit einem Abschlag zu seiner historischen Bewertung erhältlich.

Der russisch-ukrainische Konflikt scheint noch lange nicht zu Ende zu sein. Kürzlich kündigte Wladimir Putin eine "Teilmobilisierung" der Bevölkerung an, um die schwindenden Arbeitskräfte für Russlands "spezielle Militäroperation" in der Donbas-Region aufzustocken. Offen gesagt, als der Krieg Anfang des Jahres begann, dachten nur wenige, dass er sich so lange hinziehen könnte. Die Erinnerungen an die Annexion der Krim waren vielen noch frisch im Gedächtnis, und wahrscheinlich haben auch die russischen Kriegsstrategen den Willen und die Fähigkeit der Ukraine, sich gegen Eindringlinge zu wehren, unterschätzt. In den letzten Jahren hat die Ukraine mit Hilfe der USA ihre militärische Ausrüstung und ihre Fähigkeiten aufgerüstet.

Da Russland seine Aggression fortsetzt und sogar mit einer Atomschlag Die geopolitische Lage ist katastrophal. Dieser Krieg hat auch deutlich gemacht, dass die USA und ihre Verbündeten ihr militärisches Arsenal aufrüsten und erweitern müssen. Infolgedessen werden in mehreren Ländern der Welt die Militärbudgets aufgestockt oder es wird zumindest über eine Erhöhung der Militärbudgets gesprochen. Dies ist ein gutes Zeichen für die US-Rüstungsunternehmen.

Nun sollten die Anleger bedenken, dass sich die Auswirkungen dieser zunehmenden geopolitischen Spannungen und der erhöhten Militärbudgets nicht sofort in den Finanzergebnissen der Rüstungsunternehmen niederschlagen werden. Es dauert einige Zeit, bis die Budgeterhöhung umgesetzt ist und die Aufträge in den Auftragsbestand eingehen. Darüber hinaus kann es einige Jahre dauern, bis diese Auftragsbestände ausgeliefert werden und sich die Ergebnisse in der Gewinn- und Verlustrechnung eines Unternehmens niederschlagen. Nichtsdestotrotz können wir über die aktuelle Situation und ihre Auswirkungen sagen, dass sich die längerfristigen Aussichten für Verteidigungsunternehmen deutlich verbessert haben.

Eines der Probleme, mit denen ich beim Kauf von Verteidigungsunternehmen in Zeiten geopolitischer Konflikte konfrontiert bin, ist, dass die Bewertungen dieser Unternehmen tendenziell höher sind. Man muss also aufpassen, dass man nicht zu viel für eine Aktie bezahlt. Ich stand Anfang dieses Jahres vor einem ähnlichen Problem. Die jüngste Börsenkorrektur hat jedoch dazu geführt, dass viele dieser Unternehmen zu attraktiven Bewertungen erhältlich sind, verglichen mit den Werten, die sie vor einigen Monaten hatten.

Ich habe mir sechs große Verteidigungsunternehmen angesehen - General Dynamics ( GD ), Huntington Ingalls ( HII ), Lockheed Martin ( LMT ), L3Harris Technologies ( LHX ), Northrop Grumman ( NOC ) und Raytheon Technologies ( RTX ) - um die besten Unternehmen des Sektors mit guten Wachstumsaussichten und angemessenen Bewertungen zu finden. In der folgenden Tabelle werden Wachstum, Bewertung und Dividende dieser Unternehmen anhand von Konsensschätzungen verglichen.

Raytheon Mein Favorit unter den Verteidigungsaktien Kauf nach Putins Mobilisierung

Bewertungen von Verteidigungsunternehmen und erwartetes Wachstum (Seeking Alpha, Konsensschätzungen)

Ein Unternehmen, das aus dieser Gruppe herausragt, ist Raytheon. Es wird erwartet, dass es im nächsten Jahr ein EPS-Wachstum von 19,15% aufweisen wird, was das höchste in dieser Gruppe ist. Betrachtet man das GJ23-Kurs-Gewinn-Verhältnis, so liegt es um 21,36% unter dem durchschnittlichen 5-Jahres-Kurs-Gewinn-Verhältnis, was den höchsten Abschlag in der Gruppe darstellt. Die Aktie hat auch die zweithöchste Dividendenrendite der Gruppe, und ihr KGV für das nächste Jahr ist das zweitniedrigste der Gruppe. Meiner Meinung nach bietet die Aktie angesichts der guten Gewinnwachstumsaussichten, der im Vergleich zum historischen Durchschnitt niedrigeren Bewertung und der guten Dividendenrendite eine der besten Kaufgelegenheiten unter den Verteidigungswerten.

Das Unternehmen sah sich in diesem Jahr aufgrund von Unterbrechungen der Lieferkette und Problemen mit der Verfügbarkeit von Arbeitskräften einigen Herausforderungen gegenüber. Dies wirkt sich negativ auf die Einnahmen aus. Im letzten Quartal meldete das Unternehmen Einnahmen von $16,31 Mrd., die zwar um 2,7% im Jahresvergleich stiegen, aber die Konsensschätzungen um $300 Mio. verfehlten. Während das Unternehmen seine Umsatzprognose für das Gesamtjahr von $67,75 bis $68,75 Mrd. beibehielt, wies das Management darauf hin, dass die Umsätze im GJ22 wahrscheinlich eher am unteren Ende der Prognosespanne liegen werden. Interessant ist, dass das Unternehmen trotz dieses Gegenwinds bei den Einnahmen im letzten Quartal ein über den Erwartungen liegendes Ergebnis je Aktie erzielen konnte. Mit einem Non-GAAP-EPS von $1,16 im zweiten Quartal übertraf das Unternehmen die Konsensschätzungen um 5 Cent, was auf eine starke Kostenkontrolle zurückzuführen ist.

Die Herausforderungen, mit denen Raytheon konfrontiert ist, sind nicht einzigartig für das Unternehmen. Fast jedes Industrieunternehmen hatte in der ersten Hälfte dieses Jahres mit ähnlichen Problemen in der Lieferkette und bei den Arbeitskräften zu kämpfen. Die gute Nachricht ist, dass diese Herausforderungen in der zweiten Jahreshälfte und darüber hinaus voraussichtlich abnehmen werden, da die mit dem Covid-19 zusammenhängenden Unterbrechungen nachlassen und sich der Arbeitsmarkt nach den Zinserhöhungen der Fed entspannt. Im letzten Quartal lag das Book-to-Bill-Verhältnis im Verteidigungsgeschäft des Unternehmens bei über 1.35x was auf eine starke Nachfrage hindeutet. Auch wenn sich diese starke Nachfrage angesichts der Produktionsstörungen und der längeren Vorlaufzeiten für die Umwandlung von Aufträgen in Umsätze im Verteidigungsgeschäft noch nicht in starken Umsätzen niedergeschlagen hat, glaube ich, dass sich dies in den kommenden Jahren in den Wachstumszahlen für Umsatz und Gewinn je Aktie niederschlagen wird.

Die mittel- bis langfristigen Aussichten des Unternehmens sind ansprechend. Letztes Jahr teilte die Geschäftsleitung den Anlegern ihre langfristigen Ziele mit und sprach von einer Umsatzsteigerung von 6% bis 7% im Zeitraum 2020 bis 2025, einer Verbesserung der bereinigten Segmentmarge um 550 bis 650 Basispunkte im selben Zeitraum und einem FCF von mehr als $10 Mrd. (ohne die Auswirkungen der Steuergutschrift für Forschung und Entwicklung ab 2022) bis zum GJ 2025.

Das Unternehmen erwirtschaftet ca. 65% des Umsatzes auf dem Verteidigungsmarkt und 35% auf dem kommerziellen Endmarkt. Die Geschäftsleitung nannte stabile bis langsam wachsende Verteidigungsausgaben und die Erholung des Luftverkehrs als Hauptfaktoren für das Umsatzwachstum. Dies war vor dem Beginn der Russland-Ukraine-Krise. Seitdem haben sich die Aussichten für die Verteidigungsausgaben weltweit deutlich verbessert. Meine Überzeugung von den Aussichten des Unternehmens ist also ebenfalls gestiegen.

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RTX Global Defense and Air Travel Outlook (Präsentation zum RTX-Investorentag)

Interessant an dem Unternehmen ist, dass es in der Lage sein sollte, selbst bei einer allgemeinen Konjunkturabschwächung gut abzuschneiden. Die Verteidigungsausgaben werden eher von den aktuellen geopolitischen Erfordernissen bestimmt, während wir uns im kommerziellen Geschäft von einem sehr niedrigen Niveau aus erholen. Selbst in einem rezessiven Umfeld erwarte ich also, dass beide Endmärkte weiter wachsen werden.

Was die Margen angeht, so ergreift das Management verschiedene Initiativen zur strukturellen Kostensenkung und zur Verbesserung der Beschaffung, die dem Unternehmen zugute kommen dürften. Darüber hinaus dürften Fusionssynergien aus dem Luft- und Raumfahrtgeschäft von United Technologies ((UTX)) sowie die operative Hebelwirkung der Erholung im kommerziellen Geschäft die Margen ebenfalls verbessern.

Wenn wir uns die aktuellen Schätzungen der Verkaufsseite ansehen, erwarten die Analysten für die nächsten Jahre ein zweistelliges Wachstum des Gewinns pro Aktie, was ich für erreichbar halte.

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RTX Konsens-EPS-Schätzungen (Seeking Alpha)

Ich glaube, dass die guten Wachstumsaussichten des Unternehmens, das günstige Umfeld für Verteidigungsausgaben, die gute Dividendenrendite von 2,64% und die Tatsache, dass das Unternehmen in der Vergangenheit durch Rückkäufe Barmittel an die Aktionäre zurückgegeben hat, es zu einem attraktiven Long-Kandidaten machen. Die Aktie wird derzeit unter dem Niveau vor dem Russland-Ukraine-Krieg gehandelt, und obwohl das Geschäft des Unternehmens in der ersten Hälfte dieses Jahres durch Probleme mit der Lieferkette und dem Arbeitskräftemangel beeinträchtigt wurde, bin ich der Meinung, dass langfristige Anleger über diesen kurzfristigen Gegenwind (der bereits nachlässt) hinwegsehen und einen Kauf der Aktie auf dem aktuellen Niveau in Betracht ziehen können.

Weitere Einzelheiten siehe:

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