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Raytheon: Meu Estoque de Defesa Favorito Comprar Mobilização Pós-Putin

Raytheon: Meu Estoque de Defesa Favorito Comprar Mobilização Pós-Putin

Sumário

  • As ações de defesa estão novamente nas notícias, pois Putin ordenou que os reservistas se mobilizassem em uma escalada da guerra na Ucrânia.
  • Comparei várias ações de defesa, e a ação RTX parece atraente.
  • A Raytheon tem boas perspectivas de crescimento e está disponível com um desconto para sua avaliação histórica.

O conflito russo-ucraniano parece não estar nem perto de terminar, com Vladimir Putin anunciando recentemente uma "mobilização parcial" da população para reforçar a força de trabalho para a "operação militar especial" da Rússia na região de Donbas. Francamente, quando a guerra começou no início deste ano, muito poucos pensavam que ela poderia se arrastar por tanto tempo. As lembranças da anexação da Crimeia eram recentes na mente de muitos, e provavelmente os estrategistas de guerra russos subestimaram demais a vontade e a capacidade da Ucrânia de resistir aos invasores. Nos últimos anos, com a ajuda dos EUA, a Ucrânia melhorou seu equipamento militar e sua capacidade.

Com a Rússia continuando sua agressão e até ameaçando uma ataque nuclear A situação geopolítica é terrível. Esta guerra também colocou em evidência a necessidade de os Estados Unidos e seus aliados atualizarem e aumentarem seu arsenal militar. Como resultado, estamos vendo um aumento nos orçamentos militares ou, pelo menos, conversando sobre o aumento dos orçamentos militares em vários países em todo o mundo. Isto é um bom presságio para as empresas de defesa dos EUA.

Agora, os investidores devem ter em mente que o impacto dessas crescentes tensões geopolíticas e do aumento dos orçamentos militares não é algo que apareça imediatamente nos resultados financeiros das empresas de defesa. Leva algum tempo para que o aumento do orçamento seja implementado e então estas ordens entram em atraso. Pode levar ainda mais alguns anos para que estes atrasos sejam entregues e os resultados apareçam na linha de cima e nos resultados finais de uma empresa. No entanto, uma coisa que podemos dizer sobre a situação atual e seu impacto é que ela melhorou significativamente as perspectivas de longo prazo para as empresas de defesa.

Uma das questões que enfrento ao comprar empresas de defesa em tempos de conflitos geopolíticos é que as avaliações dessas empresas tendem a estar do lado superior. Portanto, é preciso ter cuidado para não pagar muito por uma ação. Eu estava enfrentando um problema semelhante no início deste ano. Entretanto, a recente correção do mercado de ações resultou na disponibilidade de muitas dessas empresas em avaliações atraentes, em comparação com o que ocorria há alguns meses atrás.

Eu olhei para seis grandes empresas de defesa - General Dynamics ( GD ), Huntington Ingalls ( HII ), Lockheed Martin ( LMT ), L3Harris Technologies ( LHX ), Northrop Grumman ( NOC ) e a Raytheon Technologies ( RTX ) - para descobrir a melhor escolha no setor com boas perspectivas de crescimento e avaliações razoáveis. Abaixo está a tabela comparando o crescimento, as avaliações e os dividendos destas empresas utilizando estimativas consensuais.

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Avaliações das empresas de defesa e crescimento esperado (Buscando Alfa, Estimativas de Consenso)

Uma empresa que se destaca entre este grupo é a Raytheon. Espera-se que ela apresente um crescimento de 19.15% de EPS no próximo ano, que é o maior deste grupo. Além disso, se considerarmos o FY23 P/E, ele está disponível ~21,36% abaixo de sua média de 5 anos de avanço P/E, que é o maior desconto entre o grupo. Ele também tem o segundo maior rendimento de dividendos entre o grupo e seu próximo ano P/E é o segundo mais baixo do grupo. Acredito que a ação oferece uma das melhores oportunidades de compra entre as ações de defesa, dadas suas boas perspectivas de crescimento de ganhos, menor valorização em comparação com sua média histórica e bom rendimento de dividendos.

A empresa enfrentou alguns desafios este ano, dadas as interrupções na cadeia de fornecimento e os problemas com a disponibilidade de mão-de-obra. Isto está afetando negativamente suas receitas e, no último trimestre, a empresa informou uma receita de $16,31 bn que, embora tenha aumentado 2,7% em relação ao ano anterior, falhou as estimativas de consenso em $300 mn. Enquanto a empresa manteve suas perspectivas de receita para o ano todo de $67,75 a $68,75 bilhões, a administração indicou que as receitas do exercício 22 provavelmente se aproximarão do limite inferior da faixa de orientação. Uma coisa interessante é que apesar destes ventos de proa, a empresa foi capaz de lançar EPS melhor do que o esperado no último trimestre. O EPS não-GAAP Q2 da empresa de $1,16 melhorou as estimativas de consenso em 5 centavos, ajudado por fortes controles de custos.

Os desafios que a Raytheon está enfrentando não são exclusivos a ela. Quase todas as empresas industriais enfrentaram problemas semelhantes na cadeia de fornecimento e relacionados à mão-de-obra no primeiro semestre deste ano. A boa notícia é que estes desafios devem recuar no segundo semestre deste ano e além, à medida que as perturbações relacionadas à covid-19 diminuem e o mercado de trabalho se suaviza após os aumentos das taxas Fed. No último trimestre, o índice de faturamento do negócio de defesa da empresa terminou 1.35x indicando uma forte demanda. Embora esta forte demanda ainda não tenha resultado em fortes vendas, dadas as interrupções na produção e os prazos mais longos para converter pedidos em vendas no negócio de defesa, acredito que isto eventualmente aparecerá nos números de crescimento de vendas e EPS ao longo dos próximos anos.

As perspectivas da empresa a médio e longo prazo parecem atraentes. No ano passado, a administração compartilhou suas metas de longo prazo com os investidores, onde eles falaram sobre 6% a 7% vendas CAGR de 2020 a 2025, 550 a 650 bps melhoria da margem ajustada do segmento no mesmo período e $10 bn+ FCF (excluindo o impacto do crédito fiscal de P&D a partir de 2022) por FY2025.

A empresa obtém ~65% de vendas do mercado final de defesa e 35% do mercado final comercial. A administração citou os gastos estáveis a um crescimento lento da defesa e a recuperação em viagens aéreas como os principais motores do crescimento de suas receitas. Isto foi antes do início da Rússia-Ucrânia. Claramente, as perspectivas de gastos com a defesa melhoraram significativamente em todo o mundo desde então. Portanto, minha convicção sobre as perspectivas da empresa também aumentou.

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RTX Global Defense and Air Travel Outlook (Apresentação do Dia do Investidor RTX)

Uma coisa interessante sobre a empresa é que ela deve ser capaz de fazer bem mesmo que haja uma macro desaceleração mais ampla. Os gastos da defesa são mais impulsionados pelas necessidades geopolíticas atuais enquanto nos recuperamos de uma base muito baixa nos negócios comerciais. Portanto, mesmo em um ambiente de recessão, espero que estes dois mercados finais continuem crescendo.

Na frente da margem, a administração está tomando várias iniciativas de redução de custos estruturais e melhoria de aquisições que devem beneficiar a empresa. Além disso, as sinergias de fusão dos negócios aeroespaciais da United Technologies ((UTX)) juntamente com a alavancagem operacional da recuperação nos negócios comerciais também devem melhorar as margens.

Se olharmos para as estimativas atuais do lado das vendas, os analistas estão esperando um crescimento de EPS de dois dígitos para a empresa nos próximos anos, o que eu acredito ser possível.

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Estimativas RTX Consenso EPS (Buscando Alfa)

Acredito que as boas perspectivas de crescimento da empresa, o ambiente favorável aos gastos da defesa, o bom rendimento de dividendos de 2.64% e um histórico de retorno de dinheiro aos acionistas através de recompras fazem dela um candidato atraente e longo. As ações estão sendo negociadas atualmente abaixo dos níveis de guerra pré-Rússia-Ucrânia e enquanto os negócios da empresa foram impactados no primeiro semestre deste ano por questões de cadeia de fornecimento e escassez de mão-de-obra, acredito que os investidores de longo prazo podem olhar além desses ventos contrários de curto prazo (que já estão recuando) e considerar a compra das ações nos níveis atuais.

Para mais detalhes, veja:

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